春節(jié)零售高熱度 看全年家電投資方向

2018年春節(jié)消費保持了超預期的增長，消費領(lǐng)域?qū)τ诮?jīng)濟的拉動作用愈發(fā)明顯。不但從2017年GDP增長數(shù)據(jù)可以看出，國內(nèi)經(jīng)濟增長主要驅(qū)動力已經(jīng)由資本支出轉(zhuǎn)換為最終消費支出(2017年GDP增長貢獻率為58.8%)。同時，商務(wù)部2018年春節(jié)期間監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示消費市場持續(xù)超預期，未來消費與投資將共同支撐國內(nèi)經(jīng)濟增長。除夕至正月初六(春節(jié)期間)，全國零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售額約9260億元，比去年春節(jié)黃金周增長10.2%。

??中西部消費增長領(lǐng)先，人口遷移效應(yīng)凸顯

??2018年春節(jié)期間，中西部省市零售市場增長領(lǐng)先，短期人口遷移效應(yīng)明顯。一方面，中西部地區(qū)為務(wù)工輸出大省，春節(jié)期間外出務(wù)工人員返鄉(xiāng)，資本隨著人口移動，短期內(nèi)顯著帶動當?shù)厥袌鱿M能力上行；另一方面，外出人員將沿海地區(qū)的消費習慣與消費方式帶回家鄉(xiāng)，也將帶動部分耐用消費品的更新?lián)Q代，以及各個產(chǎn)品品類下品質(zhì)需求的提升。

??根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間消費增長前五位分別為西藏、河南、云南、河北、安徽，期間重點監(jiān)測零售企業(yè)銷售額同比分別增長15%、14%、13.7%、12.2%和11.9%，六到十名分別為青海、四川、廣西、湖南、陜西。

??家電產(chǎn)品結(jié)構(gòu)性升級態(tài)勢明顯，二三線及農(nóng)村市場有更大的覆蓋

??家電產(chǎn)品升級需求趨勢繼續(xù)保持，具備技術(shù)研發(fā)實力的企業(yè)有望不斷脫穎而出。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)期間，以智能高清電視、烘干一體洗衣機、掃地機器人、凈水器、洗碗機等家電產(chǎn)品銷售成績突出。同時，家電銷售增長前三省份分別為江西、青海、遼寧，重點監(jiān)測企業(yè)家電銷售額同比分別增長18.4%、15.2%和11.2%，也從側(cè)面反映了家電升級向中西部省份遷移，并帶動家電消費增長的特點。家電線下實體店銷售策略與銷售價格與線上開始趨同，春節(jié)期間實體店銷售同比創(chuàng)新高，在二、三線城市增長優(yōu)勢尤為凸顯。受二三線城市樓市影響，家電銷量持續(xù)呈上升趨勢，春節(jié)期間熱度同比增加明顯。

??2018年繼續(xù)看好三條家電投資主線

??基于促進家電需求的外部因素影響與內(nèi)部競爭格局的變化，我們持續(xù)推薦關(guān)注2018年三大投資主線：1)白電競爭格局穩(wěn)定，龍頭盈利能力突出，且具備持續(xù)領(lǐng)先的優(yōu)勢。一方面，研發(fā)投入持續(xù)領(lǐng)先，技術(shù)內(nèi)部積累與外部并購拓展并舉，產(chǎn)品迭代與消費升級需求持續(xù)匹配；另一方面，龍頭具備產(chǎn)業(yè)鏈定價權(quán)，成本控制力強，保持競爭優(yōu)勢。持續(xù)推薦：美的集團、青島海爾、格力電器等。2)以廚電為主的行業(yè)成長性依舊明顯，對標海外市場結(jié)構(gòu)，龍頭企業(yè)份額及市場規(guī)模成長預期依然強烈。持續(xù)推薦：老板電器、華帝股份等。3)部分細分行業(yè)估值偏低，改善預期追逐彈性。以黑電為例基于電視面板供給的緩解和產(chǎn)能提升，盈利的壓制因素緩解，改善預期差將持續(xù)向上，有望促進價值回歸。